我無ちゃんねる 〜ニュースなび〜

韓国サムスングループの心臓部が凄腕の米ヘッジファンドに狙われた。
病に倒れた李健煕（イ・ゴンヒ）サムスン電子会長（73）から長男の在鎔（ジェヨン）副会長（46）への
体制移行を固めるグループ企業の合併計画に対しファンド側がノーを突き付けた。
バトルは法廷闘争にもつれ込むなか、英経済紙フィナンシャル・タイムズはサムスンの世襲を
「賞味期限切れ」と痛烈批判、先行きは波乱含みだ。

「サムスンの心臓部を狙う戦争が始まった」−。米経済紙ウォールストリート・ジャーナルは、サムスングループの株式をめぐる騒動をこう表現した。

問題になっているのは、サムスングループの事実上の持ち株会社、第一毛織が、
建設業や商社ビジネスを手掛けるサムスン物産を吸収合併する計画だ。単なるグループ企業の
再編というより、在鎔氏の世襲体制を強固にする狙いがあるとみられている。

というのも、第一毛織株の約23％を保有する筆頭株主は在鎔氏で、
合併後の新会社でも同氏が筆頭株主に君臨することになるためだ。

サムスンは5月26日に合併案を公表、7月に臨時株主総会で承認を得て9月1日に合併するスケジュールだったが、そこに待ったをかけたのが米ヘッジファンドのエリオット・マネジメントだ。

同ファンドは6月4日、サムスン物産株の7・12％に当たる約1110万株を取得したと公表。
経営参加が目的だとしたうえで、合併案について「サムスン物産の
価値を大幅に過小評価しただけでなく、合併の条件も公平ではない」と強く反対した。

合併案では、サムスン物産の株式1株につき第一毛織が新株0・35株を発行するというサムスン物産
にとって不利な条件になっている。だが、資産規模でみると、サムスン物産はグループ中核企業、
サムスン電子株70億ドル（約8590億円）相当を含め、グループ企業の株式を120億ドル（約1兆4700億円）超保有
。資産総額は29兆5000億ウォン（約3兆2580億円）と、第一毛織の3倍を超えている。

エリオットは9日、第一毛織とサムスン物産の合併を決める臨時株主総会の決議を禁止する
仮処分訴訟を提起するなど、サムスン側と全面戦争に突入する構えを見せた。

サムスン物産は5・76％の自社株を、いわゆるホワイトナイト（白馬の騎士）である化学メーカーの
ＫＣＣに譲渡した。英国に上場する株式預託証書を上場廃止にすることで、英国での訴訟を回避するとの観測も浮上する。

こうした防御策に対し、エリオット側は、サムスン物産の自社株処分が違法だとして
仮処分訴訟を提起する姿勢を打ち出した。

資産家のポール・シンガー氏が1977年に創業したエリオットは、アクティビスト（物言う株主）として知られ、
260億ドル（約3兆1900億円）超の資金を運用している。

その凄腕ぶりが話題になったのが、アルゼンチン国債をめぐる一件だ。2001年に債務不履行（デフォルト）
を宣言した同国の国債を安値で大量に買い集めたうえで、米国の裁判所に償還を求める訴訟を起こし
、15億ドル（約1840億円）超の支払い判決を勝ち取った。中央日報は「法廷闘争の勝率は6割を超える」と報じている。

サムスンは、グループ約70社が複雑に株式を持ち合う支配構造がある。在鎔氏への
世襲を進めるにあたり、グループの再編を進めようとしていたところを狙われたというわけだ。

サムスンなど多くの韓国財閥では、株式の持ち合いを通じて創業家が事実上支配している。
フィナンシャル・タイムズはコラムで、こうした構造は「長く続き過ぎで、もはや時代遅れ」と指摘。
「韓国ではガバナンス（企業統治）の悪用が投資家の収益を損ねている」「少数投資家はエリオットの
行動を歓迎すべきだ」と、サムスン側を手厳しく批判した。

昨年5月に心臓発作で倒れた李健煕氏の後を継ぐ形で在鎔氏が2つの財団の理事長に就任するなど
、ここまで順調に進めてきた世襲プランに突如吹いた逆風。本業でもスマートフォンの不振で減益基調が続くなど課題は多い。

週刊東洋経済元編集長の勝又壽良氏は「ごく一部のファミリーが財閥の全権を握り、財閥が韓国経済を
牛耳っている構造が問題の背景にある。財閥の寡占を解体するしか打開策はないだろう」と指摘した。「3代目」への世襲はうまくいくのか。

http://www.zakzak.co.jp/society/foreign/news/20150616/frn1506161140001-n1.htm